2022年海外资本市场发生沧桑巨变，事事变幻莫测，在聚丙烯行业显现淋漓尽致。去年十月能耗双控引发市场剧烈震荡令市场应接不暇，转眼间半载已过，因海外通胀已成痼疾，美联储轮番加息以图刮骨疗毒，所引发资本市场动荡局势再次重演。能源供应紧缺言论已黯然失色，经济下行压力重击产业链实体。缠绕聚丙烯供需失衡不断言论再上高峰，聚丙烯市场前行披荆斩棘，在国家政策轮番出击下，市场能否再现辉煌?

一、原油与聚丙烯相关性转折性变化

能源供应紧缺现实所推动聚丙烯市场成本上行已然成为不可否分事实。今年引发聚丙烯市场长期居高不下主要来自成本端高位支撑。然而本周布伦特油价遭遇重挫，7月5日布伦特油09合约价单日跌10.73美元/桶，跌幅9.45%，创下自2021年以来单日最大跌幅。国际油价深跌令市场避险资金快速撤离，引发能源化工一系列产品连锁下跌反应。聚丙烯拉丝单日跌幅超3.53%至8180-8200元/吨。

尽管国际油价与聚丙烯之间近十年关联系数呈现走弱趋势，但在今年宏观通胀大局势面前，聚丙烯市场走势与间接原料原油之间影响力度反而更加密切。2022年1-7月聚丙烯与国际油价相关系数为68.89，与去年同期（26.07）上升42.82。由此说明今年国际油价对能化产品影响力度明显高于往年同期，同时也验证了今年高油价所引发成本端影响渗透到能化行业每个角落。

二、成本端影响短期黯然失色长期影响犹存

2022年二季度是聚丙烯成本端影响高光时刻，油制聚丙烯成本涨幅最快，同比增幅44.23%，国际油价供应紧缺局势成为市场助推国际油价走高主推手，其次为PDH制聚丙烯成本同比涨幅33.39%，PDH制聚丙烯成本走高一改业者对PDH制产品原有认知。

前期PDH制聚丙烯产品是公认低成本高利润产品，但伴随国内PDH制聚丙烯产能不断扩大，对丙烷需求也发生翻天覆地变化，在今年能源货少价高面前，PDH制聚丙烯依旧没有摆脱高成本给企业带来利润萎缩困局。

与前者表现相对缓和的则是煤制聚丙烯，经历过去年能耗双控政策影响后，国家对煤炭资源高度管控力度影响，煤制聚丙烯反而在成本增速上反超前者，成为今年聚丙烯行业中少数利润保持较好者。煤制聚丙烯二季度成本同比增速2.91%，这也正是煤制行业开工率明显好于油制及PDH制开工率的主要原因之一。

国际油价近期快速回落导致聚丙烯成本端影响黯然失色，但长期受制于全球能源供应紧缺局势影响，成本端高位支撑难扭转，也是今年聚丙烯市场支撑点难以破8000关口主要原因。

三、经济下行压力影响PP下游开工进度

全球性通胀危机渗透到各国，输入性通胀引发国内产业链利润萎缩现状屡见不鲜。纵观全年，PP下游平均开工率明显低于往年同期，1-7月国内PP下游平均开工率50.33%，同比去年同期（平均开工率54.34%）下降4.01%，由此可发现整个PP下游工厂面临承受巨大输入性通胀压力。尤其聚丙烯主要下游塑编、管材、无纺布开工率均有不同程度下降。整个产业链是相辅相成的，下游开工低迷局势反射到产业链上游，则是销售压力上升。库存高企，最后演变为价格下行的必然趋势。

四、聚丙烯未来需求及走势前瞻

面对海外通胀已成痼疾，叠加产能增速与需求增速偏离平衡的困局，聚丙烯行业正面临前所未有困局。产业格局大调整迫在眉睫，无论上游生产端还是下游制品端，都无疑无法脱离这一浴火重生的演变。产业链在高端化、专用化、完善化道路上发展前行，聚丙烯短期经历阵痛，都将是对聚丙烯未来变革最好的经历。在目前大环境空头逼近下，国内各种政策连续发力支撑，聚丙烯三季度前景仍可期！

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