核心观点：中性偏空中央经济工作会议依然定调“房住不炒”，近端政策将进入空档期，“预期驱动”将逐渐减弱。疫情影响下，月度地产、社融、消费等经济数据可能持续走弱，警惕盘面转为交易现实。策略上：单边空V2305；套利考虑5-9反套。

烧碱对PVC影响：中性烧碱价格持稳。山东32%液碱报1095元/吨，吨利1296元。海外烧碱价格微降。烧碱整体库存回升。

原料支撑：中性1)乌海电石3700元/吨，每吨较上周涨100，电石亏损收窄；2)兰炭中料涨60至1520元/吨。3)乙烯降20报871美元/吨，VCMCFR远东涨45报648美元/吨。

供给：中性偏空1)开工微增。PVC整体开工率70.85%，环比增0.21个百分点；其中电石法PVC开工率69.76%，环比提升1.61个百分点；乙烯法PVC开工率74.74%，环比下滑4.77个百分点。2)山东信发40万吨新装置计划本周开满。

需求：中性偏空1)下游制品开工下滑：管材开工率42.75%，较上周降2.70%，型材开工率35.00%，较上周降1.25%。2)预售量增加。预售量58.9万吨，较上周增加10万吨。3)外盘报价回升。近期印度农业灌溉对PVC需求旺，国内乙烯法出口较好，出口待交付量19.75万吨，较上期增0.76万吨，本周出口新增有限。4)11月地产数据整体环比走弱，地产仍在艰难磨底。

利润：中性利润回升。电石一体化吨利-665元，山东外购电石法吨利-1210元；华北乙烯法利润升至1849元/吨。PVC西北综合利润567元/吨，华北综合利润亏损收窄至-69元/吨；双吨价差升至2861元。PVC产业链中兰炭、电石亏损、PVC端亏损收窄，综合利润华北接近盈亏平衡。

宏观：中性1)国内：上周五中央经济工作会议强调“房住不炒”。2)国际：欧美加息符合预期、日本意外加息。